金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有(yǒu)消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对(duì)一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资(zī)金(jīn)面可能造(zào)成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的(de)问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌(pái)利率，下(xià)调(diào)幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利(lì)率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yí再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了n)行净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存(cún)款利率调降一定程(chéng)度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银行净(jìng)息差大(dà)幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农商行(xíng)，因此压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入(rù)；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利好高股息资产(chǎn)和长期国债。客(kè)观(guān)上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类(lèi)似(shì)，可以(yǐ)降低负债端成本(běn)，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上(再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了shàng)可(kě)以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消费环比修(xiū)复最快的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望继(jì)续下探，高(gāo)股息(xī)资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了