如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这一比事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布(bù)财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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