北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，预期收益率计算公式 预期收益率是什么3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并预期收益率计算公式 预期收益率是什么(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降预期收益率计算公式 预期收益率是什么(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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