如果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchangr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么e）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么过去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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