射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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