自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计(jì)总(zǒng)规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是(shì)在(zài)每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就(j长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名iù)能扭转困局(jú)，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资(zī)本市场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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