近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(ji发字有几画，发字有几画五行什么àng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的发字有几画，发字有几画五行什么经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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