大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同a-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现(xiàn)场视频！#俄(é)称两架无(wú)人机(jī)试图袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫 普京未受(shòu)伤" data-nickname="中国(guó)新闻网(wǎng)" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击(jī)受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数(shù)字经济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资(zī)源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的(de)回空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不(bù)会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同后第一个季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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