财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委(wěi)员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(y竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ne-height: 24px;'>竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ì)美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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