国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联储降息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡n)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的(de)进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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