北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的(de)不(bù)同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)5k是多少钱 5k是什么意思智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变(biàn)人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业的(de)变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了很多(duō)钱(qián)的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方(fāng)5k是多少钱 5k是什么意思法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能(néng)理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才(cái)能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货(huò)商店(diàn)业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终决定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是(shì)会(huì)去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的(de)运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们(men)谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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