随(suí)着一季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士(shì)，有过多年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技(jì)基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭来市场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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