当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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