随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī1分米等于多少米，1分米等于多少1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米米厘米)金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技(jì)成长策略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域(yù)的投(tóu)资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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