5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于(yú)调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业(yè)务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了(le)招商基金研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益(yì)副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基(jī)金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促进(jìn)投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背景的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传(chuán)导较弱，下调(diào晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于(yú)对公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本(běn)不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间(jiān)压缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致存(cún)款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和(hé)通知存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于(yú)活期存款与定(dìng)期存(cún)款利率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款自(zì)律上限下调也是(shì)要将存(cún)款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自(zì)律机(jī)制(zhì)协(xié)调(diào)调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管(gu晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军ǎn)控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来(lái)贷(dài)款利率下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改变(biàn)也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款利率下(xià)降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的调整更(gèng)多(duō)是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年(nián)的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可(kě)以(yǐ)引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压(yā)力(lì)；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介(jiè)于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率调整(zhěng)，当下(xià)有必(bì)要(yào)一次性(xìng)调整(zhěng)通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有(yǒu)效(xiào)降低(dī)银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利(lì)率(lǜ)，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应(yīng)市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意(yì)愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不(bù)强需求不足(zú)的情况，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等多(duō)项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经济(jì)所需的(de)一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的(de)概率(lǜ)不大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的角度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存在(zài)，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发(fā)中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业(yè)银(yín)行净息差进而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公布(bù)的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内降(jiàng)息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告(gào)别(bié)“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去(qù)下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带(dài)动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集(jí)中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会(huì)对(duì)遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息(xī)预期(qī)升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整降(jiàng)低(dī)了(le)银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别(bié)是降低银(yín)行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步(bù)打开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益(yì)率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步(bù)下(xià)降的空(kōng)间(jiān)？对(duì)股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的(de)非对称下行使得(dé)商业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期(qī)，有利于降低全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存(cún)款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得(dé)控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动(dòng)流动(dòng)性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能(néng)进入(rù)股市，利(lì)好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全(quán)社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股票(piào)市(shì)场中，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军表(biǎo)明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须(xū)进(jìn)行(xíng)对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如(rú)何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活期存(cún)款和相(xiāng)当部分的银(yín)行理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低(dī)和(hé)风(fēng)险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看(kàn)不到央行货币(bì)政策增量政策，后(hòu)续(xù)或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下(xià)也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的(de)产品，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济(jì)高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从(cóng)疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临(lín)低(dī)利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的(de)所(suǒ)谓(wèi)理(lǐ)财(cái)产品。对普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，如果不具(jù)备相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)。具备(bèi)一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合(hé)自己(jǐ)风险偏(piān)好(hǎo)的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资(zī)者(zhě)在(zài)评估自身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银(yín)行现金管理类产品(pǐn)等(děng)风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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