财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券(quà谢霆锋资产有百亿吗n)（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做(谢霆锋资产有百亿吗zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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