金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实际利(lì)率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对一季(jì)度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有助(zhù)于缓解银行净息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期(qī)部(bù)分银行(xíng)调降(jiàng)存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于(y实属和属实区别在哪，实属与属实的区别ú)“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商(shāng)行为主）发(fā)布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存(cún)整(zhěng)取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调(diào)降严格(gé)意(yì)义上并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降也(yě)属于“利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金(jīn)利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程(chéng)度上可(kě)以疏(shū)通流动性淤(yū)积(jī)，支(zhī)撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城(chéng)商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于大(dà)势所趋(qū)。

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