财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需(xū)求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银(yín)行(xíng)出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放(fàng)依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前(qián)十年比那(nà)都(dōu)是(shì)放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等(děng)多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了(le)661款理财(cái)产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财(cái)联社(shè)记者表示，正常情况(kuàng)下(xià)贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少(shǎo)见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可(kě)能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行(xíng)认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融统计数据(jù)发布会上(shàng)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在(zài)2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新(xīn)报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今(jīn)年一(yī)季度公(gōng)布(bù)的贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场(chǎng)当前(qián)的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研(yán)究院分析师刘银平对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实(shí)际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不(bù)代(dài)表实际收益率，净值(zhí)是(shì)不断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是(shì)即(jí)期的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责(zé)人对(duì)财联社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷(dài)款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子(zi)负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要(yào)比(bǐ)理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个(gè)人部门当(dāng)前(qián)的(de)信贷需求不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来(lái)新发理财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市场对利率走势的(de)预期是一致的，新发的(de)收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年(nián)化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下(x学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ià)行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财联社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地区大(dà)型城(chéng)商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去(qù)的(de)情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响还(hái)没(méi)完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空(kōng学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)间，银(yín)行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利(lì)息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理的(de)手段包括但(dàn)不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存(cún)款有可能(néng)将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核(hé)心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上(shàng)市(shì)银行企业(yè)活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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