5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bà武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百n)导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百yù)期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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