钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而(ér)后再(zài)未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的(de)是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子(zi)电池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调(diào)宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人(rén)投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气(qì)收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车(chē)在(zài)前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到半(bàn)年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大(dà)风(fēng)浪，反而随(suí)着时(shí)间的(de)推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露(lù)相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖发挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平(píng)显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄(zhé)几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入(rù)类设备(bèi)和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公(gōng)司(sī)归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经(jīng)达到了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的(de)资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回(huí)函中，传艺科技(jì)曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参(cān)团银行处(chù)于正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其(qí)大(dà)干(gàn)快(kuài)上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞(jìng)争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领域(yù)实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末年初公(gōng)告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合(hé)作或战(zhàn)略合(hé)作(zuò)协议外，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖(gài)储能(néng)、低(dī)速(sù)电动(dòng)车(chē)及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为(wèi)良(liáng)好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签(qiān)订(dìng)了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠电池(chí)分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将(jiāng)增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的(de)产能中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司(sī)实(shí)际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对(duì)锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因(yīn)为(wèi)它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成(chéng)本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池(chí)还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成本优(yōu)势(shì)就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近(jìn)铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给到(dào)客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子公司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方(fāng)米中(zhō一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖ng)高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计(jì)划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的(de)后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差(chà)地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目(mù)就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路板建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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