本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)2l是多少毫升 2l是多少升峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情2l是多少毫升 2l是多少升(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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