自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的(de)投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对财务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益(yì)预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名(míng)的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀则在一季度退出(chū)富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益。

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