随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商(shāng)新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用xuǎn)基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确(què)定(dìng)性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和(hé)绝对收益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地域的(de)投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注新技(jì)术对(duì)经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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