在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相对于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基法西斯国家有哪几个(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(y法西斯国家有哪几个ú)预期的经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)法西斯国家有哪几个经济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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