在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化(huà)基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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