近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报(bào)中均提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振(zh接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思èn)荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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