私(sī)募基金运作即将迎来更全(quán)面的新一轮(lún)监(小舞去掉所有衣服是什么样子的jiān)管。

　　4月28日，中国(guó)证券投(tóu)资基金业协(xié)会（下称小舞去掉所有衣服是什么样子的中基协）就起草的《私募证券投资基金运作指引小舞去掉所有衣服是什么样子的》（下称(chēng)《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基金法将私(sī)募证(zhèng)券投资基金纳入统一(yī)规范，中基协实(shí)施登(dēng)记(jì)备案以来，我国私(sī)募证券投资基金(jīn)行(xíng)业发展迅速，规模(mó)不断增加。截(jié)至2022年(nián)年末，中(zhōng)基协(xié)已(yǐ)登(dēng)记私募(mù)证(zhèng)券投资基金管理人9000余家，存续(xù)私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资(zī)基(jī)金交(jiāo)易策略(lüè)逐步多(duō)元(yuán)化(huà)，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股票、基金、债券(quàn)和场(chǎng)内(nèi)外衍(yǎn)生品，已经(jīng)成为资本市(shì)场重要(yào)的机构投资者(zhě)之(zhī)一。中基协(xié)结合私募证(zhèng)券投资基金行业实践，坚持(chí)规范发展和问题(tí)导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线(xiàn)要求，针对重点问(wèn)题予以规范，完(wán)善私募证券(quàn)投资基(jī)金运作规则(zé)体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》共计三十(shí)二(èr)条(tiáo)，对私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金募集、投(tóu)资、运作管理等环节提出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要(yào)求(qiú)方(fāng)面，在(zài)募集及存续门(mén)槛要求上，明确私募证券(quàn)投资基金初始募集及存续规模不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协发(fā)布了修订后(hòu)的《私募投资基金登记备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引，进一(yī)步明(míng)确了私募登记(jì)备案标(biāo)准，其中(zhōng)就提出私(sī)募证券基金初(chū)始(shǐ)实缴募集(jí)资金(jīn)规模不低(dī)于1000万(wàn)元人民(mín)币。此次(cì)《运作指(zhǐ)引》的相关(guān)要求(qiú)与《备(bèi)案办(bàn)法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金(jīn)合同中应当明(míng)确约定(dìng)，除市场(chǎng)波动(dòng)导致(zhì)净值变化(huà)外，连续60个交易日(rì)出现(xiàn)基金资(zī)产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该(gāi)私募(mù)证券投资(zī)基金进入清算流程。

　　有行业人士(shì)认(rèn)为，《运作指(zhǐ)引》在(zài)衔接《备案办法》募集(jí)规模(mó)的(de)基础(chǔ)上(shàng)，增加了(le)存(cún)续要(yào)求，这可以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资金后再(zài)赎回的方式备案的“壳(ké)基金”。此外，这也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强(qiáng)流(liú)动性风险管理，《运(yùn)作指引》要求私(sī)募证券投资(zī)基金开放申(shēn)赎频率不得高于每月一次。为(wèi)引(yǐn)导投(tóu)资者理性(xìng)投资、长期投资(zī)，《运作(zuò)指引》明确基(jī)金合同应当约定投资者(zhě)不少于6个(gè)月的份额锁定期安排(pái)。

　　投资(zī)要(yào)求方面，在组合投资要(yào)求上，为引导私募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)提(tí)升专业(yè)投资能(néng)力，组合投资、分(fēn)散风险(xiǎn)，要(yào)求私募证券投资基金采(cǎi)取资(zī)产组合的方式进行投(tóu)资。单只(zhǐ)私募证(zhèng)券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该基金净资产的25％；同一(yī)私募基金管理人管理的全部私募证券投(tóu)资(zī)基金投资(zī)于(yú)同(tóng)一资产的资(zī)金(jīn)，不得超过该资(zī)产的25％。银(yín)行(xíng)活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融(róng)债、地方政府(fǔ)债券、公开募集基金等中国证监会、协会认(rèn)可的投资(zī)品种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还明(míng)确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)架构(gòu)应当清晰(xī)、透明(míng)，不得通(tōng)过(guò)设置复杂架构、多(duō)层(céng)嵌套等方(fāng)式规避监管要求。私募证券投资基金投资于其(qí)他私募证券投资基金或者金融机构发行的资产(chǎn)管(guǎn)理产品的，应当明(míng)确约定(dìng)所投资的私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)或者资产(chǎn)管理产品不(bù)再投(tóu)资(zī)除(chú)公开募集(jí)基金以外的其他私募(mù)证券投资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上(shàng)，明确私募(mù)基金应当以风险(xiǎn)管理、资产配置为目标开展(zhǎn)衍生品交(jiāo)易，不(bù)得将衍生品交易异(yì)化为股(gǔ)票、债券等(děng)场(chǎng)内标的(de)的杠(gāng)杆(gān)融资(zī)工具(jù)，不(bù)得(dé)为不适格投资者提(tí)供通道服务，提出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面(miàn)，要求(qiú)私募证券投资基金管理人(rén)建(jiàn)立(lì)健(jiàn)全内(nèi)部制度，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防范利益输送。对(duì)量化私募证券投资基金在交(jiāo)易系统安全、异(yì)常交易监(jiān)控、内部管理、资料保存、产品命名等方面提出规范要(yào)求。进一步细(xì)化(huà)对(duì)私募证券(quàn)投资(zī)基金投(tóu)资(zī)运作（如(rú)衍生品、境外资产等特殊交易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)管理人和私募(mù)证券投资(zī)基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模(mó)以上私募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人定(dìng)期开(kāi)展压(yā)力测试、建立风险准备金(jīn)制度等。具体来看(kàn)，同(tóng)一实(shí)际(jì)控制人控制(zhì)的(de)私募基金管理人在最(zuì)近一年度末合计基金管(guǎn)理规(guī)模在20亿(yì)元以(yǐ)上的，应(yīng)当持续建(jiàn)立(lì)健全流动性(xìng)风(fēng)险监测(cè)、预警(jǐng)与应急处置、关于预(yù)警线与止损线(xiàn)的风(fēng)险管理制度，每季度至少进行一次压力测试。私募基(jī)金管(guǎn)理人应当结合(hé)市(shì)场状况(kuàng)和(hé)自身管理能力制定(dìng)并持续(xù)更新(xīn)流(liú)动(dòng)性风险应急(jí)预案(àn)，明确预(yù)案触(chù)发(fā)情景(jǐng)、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人(rén)应(yīng)当对投资者资金来源的合规性进行审(shěn)查(chá)，不得由投资者或其(qí)指定第三方下达投(tóu)资指令或者自(zì)行(xíng)负责投资运作，不得(dé)为金融机构、其他私(sī)募基金管理人，金融机(jī)构资产管理产品以及其他私募基(jī)金提供规(guī)避投资范围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的(de)通道(dào)服务。

　　一位私募人(rén)士向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示(shì)，综合来看，私(sī)募监管(guǎn)的实际标(biāo)准(zhǔn)在(zài)向金融机(jī)构管理标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目(mù)前征(zhēng)求意(yì)见稿的(de)水平落实，执行后(hòu)会快速抹平私募基金相对其他资管产品的灵活度，让资金方的(de)投放偏好(hǎo)回到策略表现及管(guǎn)理人的整(zhěng)体运营(yíng)和服务水平(píng)上，而(ér)非政策监管红利。这(zhè)将更(gèng)有利(lì)于(yú)行业的健(jiàn)康发展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表(biǎo)示，《运作指引》施(shī)行后(hòu)，新备案的私募证券(quàn)投资(zī)基金按照《运作指引》要求执行(xíng)。同时(shí)为减少(shǎo)新老基金的套利空间，对存量(liàng)基金(jīn)针对(duì)不(bù)同(tóng)情(qíng)况(kuàng)提出差异化(huà)整改要求，并对重点条款的整改给(gěi)予充分(fēn)过渡期(qī)安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通(tōng)道业务、不(bù)符(fú)合(hé)最低(dī)存续(xù)规模(mó)等触(chù)及底线(xiàn)要求的存量基金(jīn)，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增募(mù)集规模(mó)及投资者，不得展期，新增投资活(huó)动获得须符合《运作指引》要求，合同到(dào)期后(hòu)予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》中关于投(tóu)资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比例、债券及(jí)衍生品交易等投资(zī)要(yào)求的，给予12个月整(zhěng)改过渡期(qī)，不强制(zhì)要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运(yùn)作指(zhǐ)引》实施后存量基(jī)金新募(mù)集(jí)的投(tóu)资者要求设置不少于(yú)6个月的份额锁定期；

　　对于(yú)存量(liàng)基金发生基(jī)金合同变更的，变更后(hòu)内容(róng)应(yīng)当(dāng)符合《运作指引(yǐn)》要求；基金合同存(cún)续(xù)期(qī)限发(fā)生(shēng)变化的(de)，应(yīng)当按照《运作指引》修改基(jī)金(jīn)合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无固定存(cún)续期(qī)限的私募(mù)证券投资基金，要求(qiú)在《运作指(zhǐ)引》施行后12个(gè)月内，修改基金合同，约定明(míng)确的基金存续(xù)期(qī)，以促进目前存量永(yǒng)续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 小舞去掉所有衣服是什么样子的