近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wà大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么n)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有(yǒ大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么u)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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