银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的(de)大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续(xù)经营(yíng)下去(qù)，也(yě)不知道联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国(guó)上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是(shì)银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不(bù)至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美联(lián)储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当(dāng)前(qián)美(měi)国商业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发(fā)时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形式下(xià)，去(qù)押(yā)注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出(chū)现了几乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的(de)基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来(lái)看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消费(fèi)者信心指数(shù)下降(jiàng)，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不(bù)至于出发市场多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除(chú)由于经济严重减速(sù)加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最近的美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相(xiāng)匹配多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗的，在(zài)高(gāo)通胀高利(lì)率经济下(xià)行(xíng)的(de)环境下，居(jū)民部(bù)门的资产负债表和(hé)收入(rù)状况(kuàng)边(biān)际(jì)上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了(le)十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资(zī)产负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美(měi)国(guó)居民(mín)部门的需求(qiú)仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外(wài)加息(xī)结束到降息(xī)之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样的(de)背景(jǐng)下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外(wài)银行业(yè)危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速(sù)度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时(shí)不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面下行有两个利(lì)空背景和(hé)一个触发(fā)因素(sù)，一是临(lín)近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基(jī)点(diǎn)的多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退(tuì)，周而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，此外，国内面(miàn)临五一(yī)假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也(yě)使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的大(dà)部分品种还在区间运行，除(chú)了(le)锌的空头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需(xū)求的强预(yù)期(qī)，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是(shì)精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却(què)出现(xiàn)接连下降，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库(kù)存(cún)较(jiào)往年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价(jià)格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时(shí)间(jiān)对(duì)利(lì)空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不(bù)过(guò)，5月(yuè)中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢(màn)慢复苏(sū)的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大(dà)，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到(dào)目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现(xiàn)，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预(yù)期的(de)下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的(de)预期(qī)，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个(gè)季度(dù)、半年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突发的(de)风险事(shì)件上。“对(duì)有色(sè)而言，投资者更多担心的(de)是(shì)在(zài)多空分歧的位置(zhì)和(hé)时间节(jié)点突发未知的风险事(shì)件，从而(ér)放大了价格(gé)短线(xiàn)的波(bō)动(dòng)性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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