近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实(shí)现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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