近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函(hán)称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的(de)议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)的房喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需求并(bìng)未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库(kù)存的压(yā)力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量的(de)可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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