在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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