5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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