“一(yī)带(dài)一路”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出(chū)口最(zu千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ì)大的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的(de)出口增速也(yě)不赖，与韩(hán)国、越南等(děng)邻国形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动方面，“一带(dài)一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那(nà)么在增量上就可能(néng)对冲美欧日出口的下滑，使得(dé)全(quán)年2023年(nián)全(quán)年的出口增速(sù)转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证(zhèng)，当前观察(chá)的(de)中国的出口“不看港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越(yuè)南出口(kǒu)通胀作为传(chuán)统观察(chá)中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随(suí)着(zhe)中(zhōng)国出口结(jié)构向(xiàng)“一带一路”国(guó)家转移(yí)，其对中国出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆路(lù)运输占比和增速快速上升，导致港口(kǒu)数据(jù)与实际出口增速持续(xù)偏(piān)离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与中国出口基(jī)本(běn)保持(chí)统一趋(qū)势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年(nián)以来两(liǎng)者(zhě)产生较(jiào)大背离。出口(kǒu)结构性变化背(bèi)景(jǐng)下，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信息(xī)的噪(zào)音和预期(qī)的(de)波(bō)动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突(tū)破口仍在于(yú)“一带一路”国家。除(chú)低基数影响之外，4月对俄(é)出口的(de)高增(zēng)反映(yìng)“一带(dài)一路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带仍(réng)是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年(nián)初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

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　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出口结构(gòu)继(jì)续延续“扬长避短(duǎn)”的(de)属(shǔ)性。中国(guó)4月汽车及机电出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分源(yuán)于去年低基数原因，不过(guò)对(duì)同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外(wài)车(chē)市较高景气度与产业链韧(rèn)性仍可在(zài)一段时间内支撑出(chū)口，而受全球半导(dǎo)体周期影响，集成电路(lù)4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一带一路(lù)”的(de)空间(jiān)有多大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场大(dà)多(duō)聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在(zài)稳(wěn)定外贸上发挥了越(yuè)来越重要的作用，那么如何(hé)去评估(gū)这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出(chū)口背后(hòu)存量(liàng)博弈。在全球(qiú)经济和贸(mào)易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性(xìng)可能主要来自于存(cún)量的(de)竞争——我们(men)认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家(jiā)的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国(guó)的进口份额上(shàng)涨了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一(yī)带一(yī)路”沿(yán)线65国中，中国出(chū)口规模最大的(de)10个国家（约占中(zhōng)国(guó)对“一带一路”沿(yán)线国家(jiā)总(zǒng)出口的(de)70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标(biāo)2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐观(guān)三种(zhǒng)情形(xíng)下(xià)的进(jìn)口(kǒu)增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额(é)，假设2023年(nián)10国对美欧日(rì)韩减少的进口份额中(zhōng)约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一(yī)带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路(lù)”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的(de)背景下(xià)，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发(fā)达经(jīng)济体出(chū)口增速预(yù)测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易组(zǔ)织后、历次(cì)全(quán)球(qiú)经(jīng)济陷入衰退或(huò)是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有(yǒu)参考意义的三(sān)年，分别作为中性、乐(lè)观和悲观情(qíng)景作为参(cān)考。我们对于2023年的基准假设为(wèi)美欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全(quán)球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经(jīng)济温(wēn)和(hé)放缓(huǎn)）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中性和乐(lè)观(guān)情(qíng)景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩(hán)拖(tuō)累我(wǒ)国出口(kǒu)增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量(liàng)增(zēng)速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格(gé)因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得(dé)出其余国家(jiā)拉动我国(guó)出(chū)口(kǒu)增速(sù)约0.64个百分点(diǎn)。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国(guó)出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来(lái)自于两(liǎng)个方面(miàn)：数据(jù)口径差异和欧美经(jīng)济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自中(zhōng)国进口的(de)数据和中国向各国(guó)出口的(de)数据存在差异（无论是绝对量(liàng)还(hái)是(shì)增速），有时(shí)这一差异(yì)还较大，一般(bān)而言中国出口端的增速会更高，这意味着(zhe)我们基(jī)于“一带一路”国家(jiā)进口数(shù)据的(de)测算是低估的(de)；外(wài)需方面，欧美(měi)经济陷入衰退(tuì)的(de)时点存在(zài)较大的不确定性，可(kě)能在今年下半年、也可能在(zài)明年(nián)，若后者出现，那么2023年发达经(jīng)济(jì)体对(duì)于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累可能没(méi)有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经(jīng)济增(zēng)长不及预期(qī)，对(duì)外(wài)需拉(lā)动不足(zú)。疫(yì)情(qíng)二次冲击风险对(duì)出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的(de)拖累不足。

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