随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度，易方达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收(shōu)益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了(le)深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药(yào)板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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