大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外处于(yú)多(duō)事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.苏修是什么意思，苏修是什么意思9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国(guó)内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次(cì)长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次战术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度(dù)经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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