自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了(le)一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思le)金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一(yī)在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作为终级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的(de)行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少赓续前行是什么意思，赓续前进的意思醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危机的(de)风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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