5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(x骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改(骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(d骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ǎo)体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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