大(dà)家周末好，先(xiān)来看下重(zhòng)要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军(jūn)队进(jìn)入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科(kē)索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移(yí)动

　　据(jù)塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)总统武契(qì)奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升(shēng)到最高等级，并紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞(sāi)族民众与科(kē)索沃阿族警察发生(shēng)冲突(tū)，阿族警察在冲突(tū)中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被(bèi)科索(suǒ)沃(wò)特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后由联合国(guó)托管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行(xíng)！这一(yī)数据创年内新高(gāo)，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期(qī)值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和(hé)前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(biāo)——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预(yù)期值(zhí)0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当(dāng)前经济周期(qī)相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约(yuē)交易商周五加大了(le)对(duì)美联储(chǔ)将继(jì)续(xù)加息的(de)押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在6月会议上(shàng)将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报(bào)报道，交易员们一(yī)直坚信，美联储(chǔ)今年(nián)将多次降(jiàng)息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的(de)押注(zhù)，今年(nián)降息的可能性不(bù)大。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的降(jiàng)息(xī)幅度低于此前(qián)的(de)预期。强(qiáng)劲的(de)经济增(zēng)长(zhǎng)、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力(lì)市场以及(jí)债(zhài)务(wù)上(shàng)限担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑(lǜ)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)。市场(chǎng)预计(jì)联邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一(yī)个月前(qián)，衍(yǎn)生品市场预计(jì)基准利率届时(shí)将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内(nèi)煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整体(tǐ)走势偏(piān)弱，油化工(gōng)与煤(méi)化工(gōng)板(bǎn)块略显分化。期货(huò)日报记(jì)者观察到，煤化工(gōng)品种无论是(shì)下跌幅(fú)度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较(jiào)大。

　　对(duì)此，国投安(ān)信期(qī)货能源(yuán)首(shǒu)席分(fēn)析师(shī)高明宇解释说，终端产品这(zhè)一(yī)分(fēn)化的根(gēn)源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价将能源危机在(zài)期货市(shì)场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目(mù)前工业品整体仍(réng)处于衰退(tuì)交易(yì)的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板(bǎn)块内部来看，前期原油价格的(de)下(xià)行已触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成(chéng)本(běn)、页岩油生产商边(biān)际产油成本、美(měi)国收储目(mù)标价位，在美国页岩油非常规能(néng)源(yuán)产量(liàng)增(zēng)速持续不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供给约束(shù)的兑(duì)现，在能源品的下行(xíng)趋(qū)势中原油(yóu)的成(chéng)本支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先(xiān)发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明(míng)宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远高(gāo)于(yú)国内三西主产区动力煤的边(biān)际到(dào)港成(chéng)本(běn)900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润(rùn)丰(fēng)厚的情(qíng)况(kuàng)下供(gōng)应有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供(gōng)需面持(chí)续带动产业(yè)链各环(huán)节累库(kù)，价格下(xià)跌趋(qū)势(shì)明确，亦对近期(qī)煤(méi)化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)趋(qū)势(shì)中，原料(liào)煤(méi)炭成本端(duān)的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的(de)估值中枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘(liú)书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原(yuán)油整体(tǐ)为区(qū)间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱未见反(fǎn)转迹(jì)象。”方正中期期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤(méi)增加的情况下(xià)，市场(chǎng)可流通货源充裕，今年受到天气因素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步(bù)好转，电煤需(xū)求存(cún)在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在(zài)她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格(gé)仍存在下(xià)调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需(xū)求(qiú)受到影响。需(xū)求处于季节性淡季(jì)，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤化工近(jìn)期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势以及自身品(pǐn)种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历疫(yì)情几(jǐ)年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的(de)需求(qiú)并没有因疫情(qíng)解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤化(huà)工(gōng)品种的估值(zhí)中(zhōng)枢(shū)不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记者了(le)解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同(tóng)步(bù)走低，内蒙地(dì)区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价(jià)格下跌幅(fú)度大于原料(liào)端，利润(rùn)修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以来，从甲(jiǎ)醇(chún)成(chéng)本(běn)理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲(jiǎ)醇现货价(jià)格不断创下新低，部分地(dì)区现(xiàn)货价格回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整体(tǐ)利(lì)润并(bìng)没有随着煤(méi)价回(huí)落、采购成(chéng)本(běn)下(xià)降而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内地企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或者降负(fù)的消(xiāo)息，后续值得持续关(guān)注这一(yī)问题。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访人士(shì)普遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能不断(duàn)扩张，当前下(xià)游(yóu)的需求难(nán)以匹(pǐ)配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续(xù)大概率是一个(gè)产能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏弱周期主(zhǔ)要取决(jué)于需求的恢复情况，下半(bàn)年(nián)部分品种面(miàn)临较(jiào)大投产压力，进(jìn)口体量大的品种将受到低(dī)价进口(kǒu)货(huò)源(yuán)的冲击，中长期(qī)看，煤化工行情难(nán)有(yǒu)起色，即使(shǐ)存在上涨，也(yě)表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行(xíng)情(qíng)的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能(néng)性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化工(gōng)（尤其(qí)是油化工(gōng)）板块较为强势主要(yào)还(hái)是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先(xiān)抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面收紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为(wèi)坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的行情(qíng)中，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带(dài)来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年度(dù)领导人会议上(shàng)承诺(nuò)将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格上限的行为都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面(miàn)来看，下半年(nián)全球原油供(gōng)需(xū)将进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需求同(tóng)比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于(yú)中国需(xū)求复苏的持续；同(tóng)时(shí)美国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶，叠(dié)加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从成本(běn)端带动油(yóu)化工整体强于(yú)煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油化工(gōng)较(jiào)煤化工较强的关(guān)键原(yuán)因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油(yóu)库(kù)存超预期大幅下降，主要(yào)源自原(yuán)油进(jìn)口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着出行旺(wàng)季来临显著增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽油和精炼(liàn)油在(zài)内的成品油库(kù)存均(jūn)出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)下降(jiàng)，同时(shí)汽(qì)、压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？柴油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减产不及预期，但(dàn)沙特能源部长发言力(lì)挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储(chǔ)均将收紧下(xià)半年全球(qiú)原油(y压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？óu)平衡(héng)表。但在美国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍(réng)然会影响市(shì)场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限谈判(pàn)结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级(jí)分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度(dù)会议将(jiāng)近。考虑目(mù)前油价被市(shì)场接(jiē)受度提升，预计6月化工(gōng)品市场对标的原(yuán)油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平均(jūn)价(jià)格(gé)水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作(zuò)。“考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市场接(jiē)受(shòu)度提升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨(dūn)，逐步跌(diē)落(luò)至-500多元/吨。虽(suī)然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货(huò)价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供(gōng)应端的利好已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已(yǐ)在原油(yóu)及成品油发运船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿大(dà)野火(huǒ)蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万桶(tǒng)/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向(xiàng)原油出(chū)口仍未恢(huī)复(fù)，亦对(duì)本无(wú)弹性的(de)原(yuán)油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场(chǎng)做(zuò)空者发出警告，面对欧美银行业危(wēi)机和美国债务上限谈判带(dài)来的需(xū)求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次(cì)减(jiǎn)产的小概(gài)率事件发生，二季度起的(de)基准去(qù)库预期仍将(jiāng)为原油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制的可能性依(yī)然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价格表现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭供(gōng)给(gěi)相对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的(de)趋(qū)势依然存在。原油方(fāng)面，夏季是成(chéng)品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得(dé)支(zhī)撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动(dòng)力煤市场中(zhōng)下游(yóu)库存有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构性强于煤化工(gōng)的行情仍然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？