上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及(jí)退市指标(biāo)被(bèi)终止上市(shì)，其可(kě)转债已(yǐ)进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具(jù)债券和股(gǔ)票双重(zhòng)属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的(de)说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而(ér)退市的(de)情况，也(yě)未发生过(guò)实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零(líng)违(wéi)约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多(duō)数上市公司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性(xìng)较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发行的(de)可转债(zhài)划(huà)归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑(duì)付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不(bù)稳定(dìng)了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市(shì)难、退市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展，生态在(zài)改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值合理(lǐ喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹)且随(suí)市场下跌估值出(chū)现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变化，及(jí)时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确(què)可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发(fā)行前的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较(jiào)弱(喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹ruò)的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款(kuǎn)等(děng)相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全(quán)方(fāng)位、根(gēn)本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套(tào)路行(xíng)不通了(le)，一些规则(zé)制度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可(kě)转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹