大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次24px;'>保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次(shàng)第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱(qū)动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他(tā)板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来(lái)经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可(kě)能不(bù)会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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