财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或徐海为是谁？(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(p徐海为是谁？í)酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3徐海为是谁？的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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