财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于(yú)参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运(yùn)营。

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