5月(yuè)10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部(bù)分银(yín)行相关部门(mén)收到《关(guān)于调整协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调(diào)中协定存(cún)款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经(jīng)济(jì)学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调(diào)降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计下(xià)半(bàn)年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国有银行为何下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利(lì)率下调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下行(xíng)。在(zài)资产端(duān)定价(jià)压力(lì)较(jiào)大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客(kè)户(hù)留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资(zī)成本不断下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致(zhì)存(cún)款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活(huó)期存款与定(dìng)期存(cún)款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下调(diào)也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的(de)调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度(dù)。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银(yín)行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集(jí)中在(zài)活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调(diào)整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银(yín)行整体净息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋(qū)势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度(dù)较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于(yú)存(cún)款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于(yú)存款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资(zī)质较好(hǎo)的(de)发债(zhài)主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要合适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内(nèi)生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需(xū)要(yào)财政政策产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策(cè)继续激活内生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍(réng)会(huì)维持资(zī)金合理充裕的(de)环境，故从银(yín)行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进一(yī)步下调要看实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上(shàng)限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一(yī)步(bù)下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平(píng)。在存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下(xià)行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国债利(lì)率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预(yù)期被(bèi)进(jìn)一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入(rù)衰退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型(xíng)商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力(lì)去下调(diào)存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有望带动存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充浙k是浙江哪个城市的能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银(yín)行的(de)协(xié)定存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降低(dī)中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的(de)活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一(yī)方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进(jìn)一步打开了资(zī)产端收(shōu)益率下(xià)行的(de)空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步(bù)调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济(jì)，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本(běn)持平。贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下(xià)，2022年12月(yuè)商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅(fú)下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持(chí)续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，促(cù)进存(cún)款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性(xìng)也有可能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利(lì)率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收(shōu)类基(jī)金(jīn)在具浙k是浙江哪个城市的一定流动性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏(piān)好适(shì)中投(tóu)资者(zhě)的合(hé)适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币(bì)政策(cè)增(zēng)量政(zhèng)策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而(ér)存量(liàng)博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策(cè)发(fā)力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在(zài)当前环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目(mù)前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达(dá)20％且能(néng)保(bǎo)本(běn)的(de)所谓理财(cái)产(chǎn)品。对(duì)普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持资(zī)金(jīn)保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估(gū)自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募货(huò)币基(jī)金、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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