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　　金融界5月11日消息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末(mò)低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融(róng)资规(guī)模增量为1.22万亿(yì)元(yuán)，比上年同期(qī)多27210根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适9亿元。其中(zhōng)，对实体经(jīng)济发(fā)放的人(rén)民币贷款(kuǎn)增(zēng)加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元(yuán)；对实体经济发(fā)放的(de)外币贷(dài)款折合人民币减少319亿(yì)元，同(tóng)比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿(yì)元。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减(jiǎn)少296亿美(měi)元，同比少(shǎo)减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落(luò)，主因居民存(cún)款13个月以来(lái)同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回(huí)表外(wài)资产(chǎn)，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在(zài)二季(jì)度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结(jié)构上来看，居民(mín)部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业(yè)中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是(shì)因为(wèi)一季(jì)度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上(shàng)月(yuè)持平，非标融资持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落主因居(jū)民存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民(mín)贷(dài)款13个月以来(lái)首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存(cún)款的流出(chū)而非企(qǐ)业活(huó)期(qī)存(cún)款大(dà)幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的问题，中信证券认为是(shì)季节性波动。因为银行倾(qīng)向于让(ràng)理财产品在季末到(dào)期，使资金回流(liú)成存款，以应对考(kǎo)核，然(rán)后在下(xià)季初发行(xíng)新的理财产品承接。因(yīn)此居民存款(kuǎn)在季末季初常出现波(bō)动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提(tí)高0.2个(gè)百分点，或许(xǔ)反映了企业经营活跃(yuè)度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券(quàn)看法(fǎ)较为一(yī)致(zhì)，招商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在本月数据(jù)中，居民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及(jí)7月(yuè)一(yī)般是(shì)居民存款减少(shǎo)的(de)时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无(wú)法从4月数据得出类(lèi)似(shì)居民(mín)加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存款减少(shǎo)更可(kě)能去向(xiàng)表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结(jié)构(gòu)特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增(zēng)信(xìn)贷的(de)绝大部分(fēn)，居民端中长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反(fǎn)映(yìng)了居民端在前(qián)期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心(xīn)仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的(de)政策支(zhī)撑，不排(pái)除居民端(duān)新增信贷量(liàng)会持(chí)续维持在低位。

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