近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zh偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法í)增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于(yú)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银(yín)表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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