北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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