如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元王菲是什么星座，王菲是什么星座的人（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(qu王菲是什么星座，王菲是什么星座的人àn)也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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