如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日股三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)行催化剂。

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