周一的股市(shì)震荡翻(fān)红(hóng)，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力(lì)的提(tí)升(shēng)，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互(hù)联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面支撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部(bù)分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净(jìng)流(liú)出(chū)资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济(jì)复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度(dù)显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了(le)一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮qū)势(shì)较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期(qī)低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助(zhù)服务市(shì)场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台。

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